而作为安徽省第一家向省国资委递交股改申请的上市公司,安徽合力股改以来,在公司治理、投资者关系等方面也正经历着新的变化。在公司总部,公司董事长张德进将股改以来的体会向记者娓娓道来。
“以前我都不怎么看公司股票价格走势,而股改以后,对公司市值的变化就非常关心了。”张德进认为,股改就是给非流通股股东和流通股股东构筑了一个共同的利益机制。他说,在股权分置的情况下,股价不能充分反映公司价值,公司业绩增长,股价却可能无故下跌。而全流通以后,股价的信号功能就增强了,也督促公司进一步提升经营绩效。
“现在不少基金经理跟我们成了好朋友。”他说在股改沟通中,不少基金重新认识了安徽合力,也对公司给予了很多支持。深入接触以后,原来模糊的也清晰了,基金经理们心里也有了底。“前不久我们在外地参加一个与机构投资的人的交流会,回来后公司股票价格就从4.79元一下子涨到5.21元。”时隔多日张董事长仍对公司股票价格记得如此精确。
张德进和记者说,股改以来到公司当地考验查证的基金经理和券商研究员络绎不绝,最多的一次是20人组团前来。“这种沟通很有好处。”他说,公司准备建立一个长期沟通制度,每年分区域由董事长带队与机构投资的人进行一到两次面对面的交流。
他还透露,公司在最初制定股改方案时曾提出过股份增持计划,但因有关方面担心增持承诺会增加方案复杂性而取消。“其实,公司股票价格自然除权后,我们的股票就该增持了。公司的质地是摆在这儿的,对公司后续发展应该有信心。”
股改之后,公司第一大股东合力集团的持股比例由54％下降到42％左右,从绝对控股变成相对控股。张德进认为,这应当有利于优化公司的治理结构,其效果会在更长的时间内逐步显现。而对于全流通后也许会出现的“敌意收购”,安徽合力也已经有所准备。在新《公司法》、《证券法》实施后,公司准备在修改公司章程时做出反收购计划的安排。“全流通以后上市公司高管不懂证券交易市场就是不合格的。”张德进说。
全流通以后,国有上市公司的激励机制一直颇受各界关注。对此,安徽合力也有自己的计划。据了解,公司目前正在积极研究,着手准备推出。张德进说,“只要条件基本成熟了,安徽合力肯定会率先去做。”
据张德进介绍,叉车行业技术工艺复杂,对人力资本要求很高,如何有效地留住人才一直是公司决策层思考的难题。作为国内行业有突出贡献的公司,安徽合力的骨干人才一直也是外资竞争对手们紧逼“挖角”的重点对象。
“股改之前,有关政策还不太明朗,而且我个人觉得时机也尚不成熟。在股权分置的情况下,股价不能充分反映公司价值时,做股权激励毫无意义。”张德进说,“我们也希望证券市场能尽快基本完成股改,完善股权激励的环境,使得公司高管、骨干的利益能与公司股票价格紧密联系。只要政策允许,条件成熟,安徽合力会走在前面。”
据悉,安徽合力此前已在销售子公司中尝试股权激励的做法。张德进和记者说,公司曾经出现过销售骨干流失,因此自2000年起启动各地销售子公司的改制,目前已形成“公司控股,销售经理持大股,骨干员工持股”的格局。改制之后,既大幅度降低了关联交易,销售子公司的整体绩效也明显改善。
安徽合力股改方案中一项重要承诺是,2005年和2006年扣除非经常性损益后的净利润增长不低于15%,现金分红比例不低于可分配利润的30%。受宏观调控影响,工程机械类公司今年盈利增长情况普遍不佳,安徽合力的业绩增长承诺能否兑现？
据张德进介绍,安徽合力的主营叉车产品,应用场景范围相当广,工程建设领域只是占比不大的一个方面。按照国外的行业分类,叉车产品更适合划入工业车辆或物流装备范畴。安徽合力的叉车业务事实上受国家宏观调控影响较小,因此在2004年和今年前三季度,公司业绩仍有迅速增加。他说,未来几年国内叉车的需求增速或许有所放缓,但需求总量仍呈上涨的趋势。作为国内的行业领导者,安徽合力仍将有足够市场空间。而且近年来公司国际业务发展较快,海外销售比重一直上升,毛利率水平更高于国内,而公司近两年重点开拓的北美市场预计明年就可见到成效,这些也都可减轻国内市场可能波动的影响。
此外,公司拟发行6亿元可转债投资的项目———合力工业园,将可解决目前厂区面积紧张造成的制造产能“瓶颈”,并借此搬迁机会加大研发、试验、试制力度,探讨扁平化的事业部管理体制,发展有未来市场发展的潜力的重装、立体化仓库等产品。该项目自2004年开始建设,目前进展顺利,部分厂区已开始生产,公司将在未来几年内逐步搬迁到新厂区。而安徽合力由于建厂时间早,现在使用的近500亩土地位于合肥市区,其中1/3是公司自有。“未来土地置换收入可观。”张德进说。
张德进说：“股改之后,我们的目标已经很明确,就是优化产品结构、提升公司业绩,做大公司市值、增强竞争实力。”
据了解,近期,合力工业园内的多项提高产能、技术升级、产品线延伸的项目乃是公司的发展重点；长远而言,公司则希望由物流机械生产商进而发展为物流解决方案供应商。
目前,安徽合力已开始小批量生产技术上的含金量较高的重装产品和一些工程机械设备,并自主研发出自动化立体式仓库系统。据介绍,运用这样的形式进行工业原料的物料配送,在国内还颇为少见,而周边的江淮汽车、奇瑞汽车等企业已经从公司采购了此类系统试用。
张德进还和记者说,除了将主打叉车产品由中端适度向高端延伸外,公司还将适时切入有潜力的工程机械行业。他说,类似装载机这样的设备,虽然国内市场之间的竞争已很激烈,但要么是以高价从国外进口,要么是国内公司制作的低端产品,中端市场接近空白。安徽合力如果能做到产品质量和服务接近外资水平,而价格低于国外进口,那就会有很大市场机会。而安徽合力在国内叉车领域连续15年保持第一,也正是以提供中端产品见长。
采访中,张德进也谈到,希望能进一步加快公司发展速度。他说,目前外资正在加紧进入中国,就在前几天,日本小松公司又在山东建了一座新厂。虽然安徽合力在过去的竞争中并不怕外资对手,但在规模上仍是“轻量级选手”。
张德进说,公司明年也可通过自有资金滚动投资合力工业园项目,但建设速度则难免会受些影响。他表示,公司股改已完成,希望在当前钢铁、建材等原材料价格下降的时候,能够适时得到长期资金市场的资金支持,使安徽合力可以越来越好、更快地发展,尽快成为叉车行业中的“重量级选手”。
安徽合力主营叉车、堆高机等物流设备,大范围的使用在物流运输、机械制造、能源开采等12大行业,受固定资产投资周期的波动影响较小,周期性相对较弱。
公司作为国内行业龙头,依托完整配套体系、灵活营销机制以及自主开发和品牌等核心竞争力,形成内销稳步增长、外销快速扩张的态势。面对行业竞争格局变化和物流业发展机遇,公司利用工厂搬迁和兴建产业园为契机,果断提出产业链延伸战略,由单一的运搬产品供应商向物流整体解决方案供应商转变。目前合力产业园项目进展顺利,公司产能将持续扩大,产品结构逐步优化。2006年开始,G系列叉车、集装箱堆高机、大吨位叉车以及立体仓库等系列新产品和出口成为业绩增长亮点。产业园建成后年产销叉车规模3万多辆,比目前产能扩大一倍,预计到2008年主营收入50亿元、总利润3.35亿元,可望进入世界叉车十强行列。
我们维持对安徽合力2005年至2007年的业绩预测,每股盈利分别为0.49元、0.63元和0.74元,目前动态PE为10倍、8倍和7倍。考虑到定价低估和年均20%左右的业绩增长,我们对安徽合力维持“增持”建议。（国泰君安证券 许运凯）
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